为什么资产配置策略在危机时刻尤为重要?

时间:04月07日 12:10 来源: 分类:公司新闻 浏览:139

重大危机下如何做资产保护


十年一轮,全球经济走到了金融危机叠加经济危机的悬崖边缘,疫情是导火索,根源是长期货币超发下的经济和社会的脆弱性。当前疫情发展发生重大变化,呈现为世界范围内的疫情扩散,新的震中转移到欧洲和美国。金融市场方面,美欧的流动性危机已经显现,这通常是金融危机的前兆。


1.美股暴跌:10天内四次熔断,恐慌指数超过2008年金融危机最高点,技术性熊市;美股盈利恶化、估值大跌、戴维斯双杀,杠杆资金与同质化交易相互踩踏,股票抛售与股价大跌相互强化;


2.股债双杀:美国10年期国债收益率快速上升;企业部门债务杠杆高,评级下调、信用利差扩大、违约风险上升;


3.黄金价格大跌:黄金价格8个交易日内跌幅超过10%,避险资产不避险;现金为王,美元指数快速上升;


4.国际原油遭抛售:受疫情蔓延以及OPEC+减产协议谈判破裂等因素影响,国际原油遭疯狂抛售;


5.美政府债务负收益:冠状病毒给美国金融市场带来了另一个“第一次”——政府债务的负收益率。


上周三,一个月期和三个月期美国国债收益率均跌至负值。不久前,美国联邦储备委员会(fed)将基准利率降至接近于零的水平,而在市场普遍动荡之际,投资者纷纷涌向安全的固定收益产品。



以史为鉴,资产配置带你穿越牛熊市


1.SARS期间国内国际金融表现及投资机会

我们按照SARS疫情事件的发展过程将其分为三个阶段——发酵期、高峰期及消退期。在此期间,A股及港股的净值走势图如下图所示: 


A股受SARS疫情的冲击主要集中在2003年4月18日至2003年4月25日期间,大盘出现了恐慌抛售,但该影响在官方数据显示的疫情拐点之前便已开始修复。同期,国际各大类资产的表现如下表所示:


至于其它海外资产,其价格波动受此次疫情冲击不大,更多的是受国际事件和宏观环境的影响。其中大宗商品发生了较大幅度的下跌,而美股、美债和黄金都在此期间录得正收益。伊拉克战争的开战消除了市场的不确定性,此外全球经济向好的趋势,使得2003年的第二季度成为各大资产持续上涨的起点,大宗商品也在4月底后开始回升。


总得来说,在SARS疫情的冲击下,国内股市表现弱于债市,海外资产的表现又优于国内资产。但疫情的影响只存在于短期,港股的长期投资者否极泰来,甚至迎来了5年大牛市的起点。因此从长期来看,一个能被解决的疫情对股市冲击通常存在于短期,对股票资产的长期发展影响不大。


2.疫情冲击下——全球资产配置

要“做好应对全球经济金融危机的充分准备”,资产配置规划和操作策略是重中之重。即在财富管理上通过不同类型的产品进行不同权重的配置,来实现收益和风险的平衡。


在资产配置中最著名的案例是耶鲁大学的捐赠基金,耶鲁的大卫史文森教授对其做了深入研究,披露了其配置包括了:

  • 境内外股票

  • 绝对收益投资

  • 股权投资

  • 房地产

  • 固定收益投资

  • 大宗商品投资


这些投资除了2008年之外,其他历年都取得了正收益,很多年份甚至超过了20%,这是资产配置的魅力。总体来说,资产配置可以简化为以下金字塔模型:

(注意,投机不是一个“贬义词”,是一种投资方式)


然而,既然疫情带来的市场冲击大多只存在于短期的,全球资产配置组合在更长的市场周期内表现如何呢?以下为上述各投资组合在2003-2019年这16年间的表现回测结果:


因此,持有全球资产配置组合可以使投资者更安稳地获得穿越牛熊周期的收益。


越是危机时刻越要做好资产配置


市场预期——预计今年3-4季度回升,中长期来看利于资产配置。


资产配置之所以存在,是基于这样的预期:没有人能够年复一年地准确预测几种资产的投资表现。现阶段国内正处于疫情拐点期,更要做好长期地规划。分散化的全球资产配置组合,能在重大疫情到来之时,极大的缓冲疫情所在国的市场冲击。


人民币后市持续走强概率偏大,利于海外资产配置。


另外,看好海外房产和贸易复苏带来的机会。


大家都知道,不要把鸡蛋放在一个篮子里,这个不光说的是要投资不同种类的资产,并且相关性系数要尽可能小,这样可以对冲风险。因此,投资组合中的海外房产部分值得关注,它的优势表现为:现金流平衡度好,有稳定现金流,能够减少风险。


以下为伦敦房产和富时100指数在08年金融危机前后的一部分对比参数,可知海外房产和股票产品相比,第一个优势是跌的少,跌的缓,回涨快。


疫情期间,制造业全国停摆,而后随着国内复产复工,疫情却在全球蔓延。因此,我们现在面临的是全世界的供应链的中断,也可以看成是全球化的负面作用,所以未来全球贸易复苏带来的投资机会也是值得关注的。


中长期来看,以目前全球主要国家地区的货币政策和财政政策力度,金融市场有机会在4-5月企稳。


综上所述,持有全球资产配置组合,对于应对系统性风险来看,是一套有效的防御机制,可以随时响应;对于投资者来说,一个能够稳健抵御各种奇葩黑天鹅的侵袭的投资组合是我们的事前机制,可以使投资者更安稳地获得穿越牛熊周期的收益。


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